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　　三大指数累计涨幅均在20%傍边；以1067.13亿港元的IPO募资额位居寰宇首位，宁德期间成为寰宇募资畛域最大的IPO神志；再融资畛域呈现爆发式增长；泡泡玛特、老铺黄金等个股股价大涨在突显港股赢利效应的同期，带动新销耗行业崛起……上半年，一度被低估的港股市集艳冠寰宇。同期，政策红利、资金流入和产业升级变成共振，推进港股金融、科技、销耗、医药等板块的估值建筑，结构性行情突显。

　　分析东说念主士觉得，揣摸下半年，在估值上风与流动性撑持下，港股有望延续震撼上行，行情或从结构性转向全面建筑。

　　● 谭丁豪 刘勇士

　　从估值凹地到寰宇黑马

　　上半年，港股市集迎来强势反弹，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数分歧累计高涨20.00%、19.05%、18.68%。其中，恒生指数从年头19932.80点震撼上行至24072.28点。上述三大指数均在3月创下近三年新高，4月初受外部要素影响快速下探，短期内达成强势建筑后，持续震撼上行。

　　从行业来看，上半年，在港股12个行业板块中，有11个行业板块达成高涨。其中，医疗保健业、原材料业、资讯科技业涨幅居前，分歧累计高涨47.43%、44.79%、30.48%；金融业、非必需性销耗、电讯业、轮廓企业、地产建筑业均累计涨超10%；仅动力业累计着落4.55%。

　　上半年，港股市集结构性分化彰着，金融、科技、销耗、医药等行业成为市集保重的焦点，医疗保健业、资讯科技业、金融业、非必需性销耗板块分歧累计高涨47.43%、30.48%、24.96%、14.78%。

　　具体来看，医疗保健业中，三生制药发达亮眼，累计涨幅达288.98%，欧康维视生物-B、信达生物等6只个股累计涨幅超100%。资讯科技业中，越疆以146.62%的累计涨幅领涨，心动公司、中旭异日、金蝶国际等12只个股累计涨幅超50%。金融业中，国泰君安国际累计涨幅达211.87%，易鑫集团、山高控股涨幅超100%。非必需性销耗业中，老铺黄金、好意思图公司、泡泡玛特涨幅居前，分歧累计高涨321.53%、213.78%、198.60%，中国东方辅导、上好意思股份等8只个股累计涨幅超100%。

　　港股上行收获于流动性权贵改善与资金持续涌入。一方面，上半年南向资金净流入达7311.93亿港元，已达客岁净流入额（8078.69亿港元）的90.51%。另一方面，港股市集再融资畛域呈现爆发式增长，上半年再融资畛域达1436.89亿港元，已远超2024年港股市集再融资畛域的875.13亿港元。

　　上半年港股市集IPO热度持续激越，募资额达1067.13亿港元，同比增长688.56%，领跑寰宇市集。同期，超大型IPO神志集会上市，宁德期间、恒瑞医药、海天味业分歧募资达410.06亿港元、113.74亿港元、101.29亿港元，三家企业募资额占港股总募资额的58.6%。其中，宁德期间更是创下上半年寰宇最大IPO记录，眩惑欧洲、中东及好意思国基石投资者参与。而蜜雪集团、布鲁可等新销耗企业登陆港股后股价的优异发达，进一步举高行业估值核心。

　　政策、资金与产业共振

　　上半年，政策红利、资金流入和产业升级变成共振，推进港股金融、科技、销耗、医药等板块估值建筑，结构性行情突显。

　　从政策维度看，港股通方向池扩容、优化特专科技公司及生物科技公司的上市请求历程、《沉静币条例草案》的通过、允许在港上市粤港澳大湾区企业按规矩在深交所上市、国泰君安国际获批造谣资产往复业务……上半年一系列政策红利在增强港股眩惑力的同期，也带动了港股金融、科技、医药等行业的估值建筑。

　　资金层面，为止上半年，南向资金在持续净流入港股市集的同期，成交额已占港股市集总成交额的53.19%，较客岁同期的32.05%权贵进步，内资说话权进一步进步。此外，好意思联储降息预期升温推进寰宇成本重新订价，外资回流趋势彰着，港股流动性进一步宽松。

　　中信证券国外策略赓续首席分析师徐广鸿觉得，在港股交投仍处高位的布景下，尽管外资或阶段性受外部风险扰动的影响，但揣摸南向资金不才半年仍将持续增配港股市集。在政策催化布景下，外储或也成为港股热切的增量资金泉源之一。

　　产业端，DeepSeek重构中国科技叙事、港股新销耗“三姐妹”引爆销耗升级、中国立异药掀翻出海飞腾……产业升级在推进港股盈利质料进步的同期，也带动关系板块估值建筑。多家券商觉得，上半年港股医药、黄金、新销耗、金融和汽车板块的盈利情况较好。

　　国信证券国外策略赓续首席分析师王学恒暗意，港股上半年的优异发达主要收获于功绩与流动性的双重撑持。一方面，科技、销耗、医药等板块上半年功绩发达亮眼，且估值处于低位，很大程度上夯实了投资者的恒久信心；另一方面，流动性改善对港股变成有劲提振，典型发达为南向资金持续加仓推进恒指估值进步。以AH股中的H股为例，其与A股属于褪色方向，但在港股市集发达更优，这正是流动性改善的平直体现。

　　下半年或迎全面建筑行情

　　“2025年下半年港股有望震撼上行。”多位分析东说念主士一致觉得。

　　在估值方面，中国星河证券首席策略分析师杨超暗意，刻下，恒生指数市盈率PE（TTM）为10.68倍，在寰宇职权市集中，港股王人备估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平，中恒久确立价值仍然较高。

　　“在刻下时点，港股已具备毁坏横盘行情的条目，只需关节催化要素落地，即可达成从横盘整理向趋势性高涨的有用颐养。”交银国际宏不雅策略分析师李少金觉得，国外宏不雅风险将迟缓不绝，海表里流动性角落宽松的态势将为港股提供上行撑持。此外，港股刻下拥堵度适中，为投资者提供了理念念果然立窗口，尤其在科技板块估值压力充分开释后，港股有望从结构性行情转向全面高涨行情。不外，若要推进市集心扉全面回暖及参与度进步，仍需更强的基本面撑持与政策催化。

　　兴业证券寰宇首席策略分析师张忆东觉得，恒久来看，中国香港国际金融中心的地位在国际纪律重构的程度中将获得巩固和进步。中期来看，以港股、A股为代表的中国职权资产有望在外部不祥情味的布景下成为寰宇资产隐迹所。

　　关于港股确立计谋，张忆东暗意，战术上需面面俱到、攻防兼备，耐烦把合手契机，港股有望在秋季持续刷新年内高点。不外，需警惕三季度初港股可能出现的战术性调理，而此时恰正是趁震撼布局下半年行情的买入良机。跟着国际生意款式好转、好意思联储驱动降息，港股将迎来基本面与风险偏好的双重改善，进而开启立异高之旅。

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株连剪辑：杨赐