好意思联储要“被迫”降息了吗？
肖宇（中国社会科学院亚太与群众政策参谋院副参谋员）
跟着7月好意思国最新通胀数据的公布和白宫与好意思联储博弈加重，群众阛阓正在密切押注好意思联储9月中旬议息会议可能重启降息的预期。
而越来越多的迹象指向这么一个判断，那等于好意思联储可能会在白宫施压下，于9月启动一次小幅度的降息。原理如下，起原，当今好意思国的经济数据尚不具备大范畴降息的基础。左证好意思国劳工部最新公布的通胀数据，7月销耗者价钱指数（CPI）同比高涨了2.7%，其中中枢CPI同比增幅为3.1%，二者环比高涨的速率分歧为0.2%和0.3%。天然举座保抓了结实，但距离好意思联储锚定的2%通胀目表光显还有差距。
家喻户晓，除了保抓物价结实除外，好意思联储还肩负着促进最大工作的责任。诚如好意思联储所言，“好意思联储政策制定者密切情切通胀率并退换货币政策，以匡助指导通胀率朝着方向迈进，同期不竭鞭策结束最大工作的方向”。不出丑出，就政策优先级而言，物价结实的优先级更高，好意思联储但愿通过结实的物价鞭策结束最大工作的方向。
但需要强调的极少是，在锚定物价水平变化时，好意思联储更为情切的是个东说念主销耗开销（PCE）价钱指数。按照好意思联储口径，天然和CPI组成相似，但PCE指数的构建模式可以解释好意思国东说念主在特定时刻的用钱模式，并更快地相宜商品和服务开销模式的变化。
PCE数据由隶属于好意思国商务部的好意思国经济分析局（BEA）公布，当今最新的6月数据为2.6%，前值为2.4%，再前值为2.2%。是以从这角度来看，好意思联储于当地时刻7月30日贯穿五次保管利率水平不变原理富饶。毕竟看成群众最大的销耗国，好意思国政府刻下的关税政策对好意思国入口商品和服务的价钱影响还在抓续发酵。保管高利率不仅为好意思联储货币政策退换提供了护城河，而且在较高的利率水平下，群众本钱有向好意思邦原土回流的能源，这光显有助于好意思国的经济增长。
好意思联储的这一“阳谋”从遵守来看确乎还可以。通常是BEA的数据，2025年好意思国GDP的同比增速为3.0%，这澈底扭转了本年一季度-0.5%的弱势，比昨年四季度起原了0.6个百分点，也远高于寰宇银行对2025年群众进展经济体1.2%的全年增速的最新瞻望。
此外，从好意思联储较为倚重的悠闲率研究来看，7月的最新值为4.2%，也曾贯穿三个月保管不变，和2020年4月14.8%的高点比较，下落了10.6个百分点，况兼举座趋势幽静。就历史数据而言，当今好意思国的悠闲率约保管在2017年7月~2019年1月的水平区间。
有有趣的是，淌若不竭作念个历史数据的对比，或者也可以相识白宫对好意思联储的不悦。就以同期数据为例，2017年7月~2019年1月时间，好意思国的PCE为1.5%至1.4%之间，那时好意思国联邦基金利率的区间分歧为1%~1.25%、2.25%~2.5%。或者在白宫看来，既然好意思联储公布了货币政策的器具箱，那么刻下的PCE和悠闲率研究，已足以说明好意思联储应该尽快降息。
然而，经济知识告诉咱们，物价冲击具有蔓延性，淌若好意思国不可与生意伙伴达成一致性关税，那么好意思国通胀失控的风险并不可通盘摒除，是以好意思联储的不雅望也可以相识。毕竟，制约好意思联储降息“迟疑不前”的最大变量等于关税冲击对好意思国物价的省略情味。这在历史上也并非无例可循。
但刻下问题的谬误在于，好意思联储的高利率与好意思国政府居高不下利息开销造成了悖论。当今，好意思国国债也曾走到了“技巧性讲错”的旯旮。左证公开测算，2025年财年好意思国政府收入中的30%将用于支付债务利息，这将放大好意思国财政赤字的敞口。在这种趋势下，马斯克昨年对于“好意思国当今正以超快的速率奔向停业”的不雅点或者根柢不是骇东说念主视听。
尤其“大灿艳法案”推出后，好意思国政府的举债上限也曾名存实一火，好意思国政府“破罐子破摔”激发的四百四病或将抓续发酵。群众阛阓对好意思债兑付危境和好意思国财政收入可抓续性的担忧情怀不休生长，4月以来，被誉为“群众财富订价之锚”的十年期好意思债屡遭抛售等于最分解的信号。
在这种情况下，以短期降息缓解好意思国国债的利息支付压力，况兼不竭不雅望关税对物价的影响，或者也曾是白宫和好意思联储的最大条约数。但面临孤苦性日渐丧失的好意思联储，接下来好意思国货币政策的能见度抓续下落将不可幸免。
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职守剪辑：郭建
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